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全部科目 > 财经类 > 注册国际投资分析师(CIIA) > 试卷二(固定收益分析与估值、衍生产品分析和估值、组合管理)

问答题

案例分析题

你在一个国际银行的财务部门工作,被安排为未来发行所谓的或有资本债券做一个分析。
此类的深度次级债券在监管角度属于补充一级资本,即如果银行的CET1比率(核心权益一级比率)降到低于给定的触发水平时(请看下面的对CET1定义的注解),它们的名义价值将被减记(或转换为股票)。另外,这种情况下息票将不被支付。
你分析的一类组合由以下或有资本债券构成:

注解:核心权益一级比率(CET1比率)是核心权益一级资本(CET1)除以风险加权资产(RWA)。或者,简单地,CET1/RWA 比率。
CET1触发水平是指某特定水平,当CET1比率低于该水平时或有资本债券就被减记(即,当CET1比率<触发水平,通常高触发水平固定在7%,低触发水平固定在5.125%。)
对于上述所有给出的或有资本债券,假定有同样的发行日,类似的评级,同样的CET1定义和年度付息频度,以及同样的减记结构(即,不转股)。

然后,你被要求深入分析给定或有资本债券的赎回收益率。
b1)巴克莱的或有资本债券在给定的债券中提供最高的赎回收益率。对此事实,最主要的原因是什么?(请提供简短理由,无须计算)
b2)通常,对于新发行的或有资本债券的赎回收益率的主要决定因素是什么?请给出4个决定因素。

    【参考答案】

    b1)
    巴克莱的或有资本债券提供四个债券中最高的赎回收益率,原因是它的名义价值和票息可以在CET1比率(核心权益......

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