问答题
案例分析题
假设你被任命为一个养老基金的首席投资官。你试图优化基金的整体财务结构以及某些特定部分。
描述构建整体组合（使用了积极和消极的方法）的核心/卫星方法。相对于使用通用的平衡型组合的方法而言，这种方法的主要优缺点表现何在？
【参考答案】
资产被分为两部分：
1.消极的“核心”组合
2.（非常）积极的“卫星”组合
通常情况下，核心部分......
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问答题
你从另外一个积极资产管理人（M2）那里收到另外一个RFI。这个RFI 包含一张表格，该表格记录了过去108个月的已实现的积极收益率。这些每个月的积极收益率的算术平均数为0.25%（扣掉成本后），标准差为0.9%（算术平均数和标准差都不是年化的，即他们以月为基础进行计算）。计算M2以及M1的已实现的年化的信息比率（根据c提供的信息）。请问M2的跟踪记录好于M1吗？为什么？ -
问答题
对于基金的另一部分，即全球新兴市场股票的积极管理型部分，你收到了来自一个积极股票管理人（M1）的投标书（RFI）。在投标书中，他征求你对他的投资组合管理服务的兴趣。下面是该RFI的一份摘录，其中概括了此投资组合的构造方法（为便于进一步引用，这些句子以数字排序）：（1）根据“积极管理基本法则”，我们非常相信积极管理。我们的投资流程的核心是一个市场时机选择模型，该模型每个季度都生成关于整体股票市场的变动方向的预测。由于这个模型具有很好的预测概率（从而具有很好的业绩），因此除了市场时机选择之外，我们没有引进其他的积极管理要素。对于股票选择，我们采取一种指数化方法。（2）由于我们使用方差/协方差的预测值来进行指数化，因此我们的指数化方法非常稳健。（3）我们所求解的正规优化问题如下：以目标函数（预期回报和v与积极方差（期望跟踪误差的平方）的乘积之差）作为（组合的权重）的函数，且满足：（即所有的组合权重之和等于0）另外，另一个约束条件是：组合中的股票的数量（NP）必须为正[注：=组合相对于基准的积极回报率，=组合中的资产i的权重]（4）参数v能够反映我们对预测风险（根据回报率来计算）的评价程度。（5）通过增加v，我们可以对风险与回报的平衡进行倾斜，以有利于风险承担。（6）我们可以另外给你提供“增强型指数化”方案。我们通过两个环节来增强：“期权覆盖”以及组合倾斜，以便利用“超预期盈利”这种反常现象。这种现象以经验事实为基础：与直觉相反，公告盈利比市场预测要好的股票，在公告日之后往往具有较差的表现。（7）相对于纯粹的消极指数化方法，期权覆盖策略能够产生增量收益。（8）这个基于期权的增强环节非常稳健，因为它不是建立在收益预测的基础之上。（9）在过去的3年（每年的跟踪误差为3%）时间里，我们的积极管理方法每年实现的超额业绩为3.3%。你被这种描述的质量所震惊。你认为哪五个陈述是错误的？并针对每个陈述给出判断依据。 -
问答题
对这三种指数化方法进行比较，指出每种方法的优缺点是什么。
