问答题

案例分析题

2012年9月，你正在分析DAX指数期权。ODAX3月13日期权为欧式期权，距到期剩6个月。有一笔相同期限的FDAX期货合约交易。DAX为绩效指数，其红利将自动再投资。目前DAX指数价位在6500点，无风险利率为1.0%（连续复利）。
下表提供了衍生产品信息。

期货和期权不一定按理论价格交易。FDAX期货合约规模为25欧元，ODAX指数期权的每个指数点为5欧元。

你审核期权资料时，马上注意到有些期权与买入-卖出期权平价不一致，请问涉及哪些期权？为何？（此处无需计算）

【参考答案】

执行价格为7200的3月13日ODAX期权的隐含波动率不同。卖出期权的波动率高于买入期权的波动率。因此卖出期权比买入期权......

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问答题
最后，与问题b)中的自愿展期方案相对应的，你被要求评估“违约情形”的后果。该情形下，50%债务被减记，剩余50%的债务投资保证在不变的到期日内（2016年），按5.5%的收益率偿还。1）计算该“违约情形”下，所持有的希腊债务头寸的净现值变化（以基点表示）。2）此种债务减记方案对于希腊政府和市场的整体而言，利弊是怎样的？请简要列示两种赞成的理由和两种反对的理由（无需计算）。
问答题
现在要求你评估希腊政府提出的“自愿”债务展期方案（指希腊政府提出的债务重组方案，持有这些债务的投资者不得不“自愿”接受这一方案）所造成的后果，该方案具有如下一些特点：-50%的该GGB债券将在未来30年内赎回，但新的保证收益率为6.5%。-30%的该债券将以现金形式立刻偿付。-20%的该债券将被用来投入一只基金，该基金将投资于30年期的AAA级零息债，其平均到期收益率为4%。1）如果接受该框架下的债务展期方案，请计算所持有的希腊债券头寸的净现值变动（以基点表示）。（提示：先分别计算方案中3个展期部分的现值，然后乘以其各自的百分比权重，最后将结果与当前的GGB市场价值相比较。）2）作为一位投资者，除了净现值变动外，在评估该“自愿”债务展期方案的吸引力时，你还有其他哪些方面的考虑？简要列出其中最重要的两项（无需计算）。
问答题
首先你面对一些来自管理层的基本问题：1）假设你一年前购买这些债券时，其到期收益率为11%，则当前的1年持有期收益率是多少？2）该GGB债券的到期收益率与交易价格为93%的同期限德国零息债相比的息差是多少？3）与该GGB 债券相比，德国零息债（见前题）的久期、修正久期和凸性是怎样的？也就是说，是“更大”、“相同”还是“更小”？（简要解释即可，无需计算）4）该GGB债券是通过“本息分离”发行的。简要解释其中基础性的本息分离概念（无需计算）。