问答题
案例分析题
2012年9月,你正在分析DAX指数期权。ODAX3月13日期权为欧式期权,距到期剩6个月。有一笔相同期限的FDAX期货合约交易。DAX为绩效指数,其红利将自动再投资。目前DAX指数价位在6500点,无风险利率为1.0%(连续复利)。
下表提供了衍生产品信息。
期货和期权不一定按理论价格交易。FDAX期货合约规模为25欧元,ODAX指数期权的每个指数点为5欧元。
请详细描述你如何交易这些与买入-卖出期权平价不一致的期权来获取套利利润?如果每种期权交易10份合约,你的盈利有多少?请演示在期权到期,你解除套利头寸时,无论如何都能得到一笔无风险利润。
【参考答案】
执行价格为7200的卖出期权比买入期权定价高(它有更高的隐含波动率)。根据卖出-买入期权平价公式,你买入合成卖出期权(即......
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你审核期权资料时,马上注意到有些期权与买入-卖出期权平价不一致,请问涉及哪些期权?为何?(此处无需计算) -
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最后,与问题b)中的自愿展期方案相对应的,你被要求评估“违约情形”的后果。该情形下,50%债务被减记,剩余50%的债务投资保证在不变的到期日内(2016年),按5.5%的收益率偿还。1)计算该“违约情形”下,所持有的希腊债务头寸的净现值变化(以基点表示)。2)此种债务减记方案对于希腊政府和市场的整体而言,利弊是怎样的?请简要列示两种赞成的理由和两种反对的理由(无需计算)。 -
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现在要求你评估希腊政府提出的“自愿”债务展期方案(指希腊政府提出的债务重组方案,持有这些债务的投资者不得不“自愿”接受这一方案)所造成的后果,该方案具有如下一些特点:-50%的该GGB债券将在未来30年内赎回,但新的保证收益率为6.5%。-30%的该债券将以现金形式立刻偿付。-20%的该债券将被用来投入一只基金,该基金将投资于30年期的AAA级零息债,其平均到期收益率为4%。1)如果接受该框架下的债务展期方案,请计算所持有的希腊债券头寸的净现值变动(以基点表示)。(提示:先分别计算方案中3个展期部分的现值,然后乘以其各自的百分比权重,最后将结果与当前的GGB市场价值相比较。)2)作为一位投资者,除了净现值变动外,在评估该“自愿”债务展期方案的吸引力时,你还有其他哪些方面的考虑?简要列出其中最重要的两项(无需计算)。
