问答题
案例分析题
你在一个跨国银行的财资部门担任流动性风险管理经理的职务。你当前的流动性储备投资头寸包括一部分如下所示的希腊国债(GGB)和其他一些固定收益投资。
最后,与问题b)中的自愿展期方案相对应的,你被要求评估“违约情形”的后果。该情形下,50%债务被减记,剩余50%的债务投资保证在不变的到期日内(2016年),按5.5%的收益率偿还。
1)计算该“违约情形”下,所持有的希腊债务头寸的净现值变化(以基点表示)。
2)此种债务减记方案对于希腊政府和市场的整体而言,利弊是怎样的?请简要列示两种赞成的理由和两种反对的理由(无需计算)。
【参考答案】
1)。
因此净现值NPV的变化为:-[43.69%-40.36%]=-3.33%=-333基点。2)
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问答题
现在要求你评估希腊政府提出的“自愿”债务展期方案(指希腊政府提出的债务重组方案,持有这些债务的投资者不得不“自愿”接受这一方案)所造成的后果,该方案具有如下一些特点:-50%的该GGB债券将在未来30年内赎回,但新的保证收益率为6.5%。-30%的该债券将以现金形式立刻偿付。-20%的该债券将被用来投入一只基金,该基金将投资于30年期的AAA级零息债,其平均到期收益率为4%。1)如果接受该框架下的债务展期方案,请计算所持有的希腊债券头寸的净现值变动(以基点表示)。(提示:先分别计算方案中3个展期部分的现值,然后乘以其各自的百分比权重,最后将结果与当前的GGB市场价值相比较。)2)作为一位投资者,除了净现值变动外,在评估该“自愿”债务展期方案的吸引力时,你还有其他哪些方面的考虑?简要列出其中最重要的两项(无需计算)。 -
问答题
首先你面对一些来自管理层的基本问题:1)假设你一年前购买这些债券时,其到期收益率为11%,则当前的1年持有期收益率是多少?2)该GGB债券的到期收益率与交易价格为93%的同期限德国零息债相比的息差是多少?3)与该GGB 债券相比,德国零息债(见前题)的久期、修正久期和凸性是怎样的?也就是说,是“更大”、“相同”还是“更小”?(简要解释即可,无需计算)4)该GGB债券是通过“本息分离”发行的。简要解释其中基础性的本息分离概念(无需计算)。 -
问答题
此外,在二级市场上有一种将在11年后到期的浮动利率政府债券可供选择。该债券每年付息,付息利率为每次息票调整日前的10年期固定利率国债收益率减去一个固定值。1)如果利率平行变动,则与同一到期期限的固定利率政府债券相比,浮息债券的价格波动更大、更小还是完全相同?给出你的答案。2)当前浮息债的收益率较1年期利率更具吸引力。你已发现经济有过热迹象,通胀正在抬升。尽管经济活动正处于景气中,但你并不认为这是可持续的。在一个固定收益团队的会议中,一位同事主张应将组合中的头寸从1年期债券转移至浮息债,以提高收益率。根据你对经济前景的看法,请解释这一投资选择的问题所在。
